O que é o cash flow de uma empresa e como lê-lo

O cash flow de uma empresa é, numa frase, o dinheiro que entra e sai das contas bancárias num determinado período. Não é o que a sua empresa fatura, nem o resultado que aparece na demonstração de resultados; é o que efetivamente se move no banco. Se é gestor ou responsável administrativo de uma PME, o cash flow é o indicador que lhe diz se chega ao fim do trimestre, se pode contratar aquela pessoa e se o crescimento do próximo ano já está pago ou ainda depende de alguém lhe pagar.

Convém começar por uma distinção. Cash flow não é sinónimo de lucro. São coisas diferentes, medem períodos diferentes e respondem a perguntas diferentes. Confundi-los é a forma mais rápida de ser apanhado desprevenido.

Cash flow e lucro: porque é que uma empresa pode ganhar dinheiro e ficar sem caixa

O lucro é calculado por critério contabilístico, o do acréscimo. Quando emite uma fatura, aquilo já é rendimento mesmo que o cliente só pague a 90 dias; quando recebe uma fatura de um fornecedor, aquilo já é gasto mesmo que a sua empresa só pague a 30. É por isso que a demonstração de resultados pode estar positiva enquanto o banco está vermelho.

Repare no padrão clássico que derruba empresas saudáveis. Uma PME que cresce bem tem cada mês mais clientes, mais encomendas e mais margem; no papel, um grande ano. Mas vende a 90 dias e compra a 30. Cada mês de crescimento antecipa compras e salários, enquanto empurra o recebimento para três meses mais tarde. O lucro sobe, a caixa desce. Se ninguém olha para isto, o mês seguinte é aquele em que não há dinheiro para pagar os ordenados.

Convém trazer um termo útil: o fundo de maneio. É o colchão de que precisa para financiar a diferença entre recebimentos e pagamentos. Quanto mais depressa cresce e quanto maior é a diferença entre o prazo que dá aos clientes e o que negoceia com os fornecedores, mais caixa é precisa só para a roda girar.

Os três blocos do cash flow (sem manual de contabilidade)

A demonstração de fluxos de caixa divide o dinheiro que entra e sai em três blocos. Não precisa de os perceber para assinar nada, mas precisa deles para saber onde é que a caixa se escapa ou aparece.

Exploração. O dia-a-dia do negócio: o que recebe dos clientes menos o que paga a fornecedores, salários, rendas, Segurança Social, IVA e IRS. É o único bloco que a médio prazo tem de ser claramente positivo. Se o negócio não gera caixa a operar, o resto são remendos.

Investimento. Sai dinheiro quando compra algo que vai durar (equipamento, uma carrinha, um programa com contrato longo, um imóvel) e entra quando aliena um ativo. Numa PME saudável costuma ser negativo nos anos em que investe e positivo quando desinveste.

Financiamento. O que entra ou sai pelos bancos e pelos sócios: novos empréstimos (entra), amortizações dos que já tem (sai), entradas de capital, dividendos. Se a exploração não dá, o financiamento tapa. Isso é endividar-se para operar e é um sinal vermelho a médio prazo.

O fluxo de caixa livre é a caixa que a exploração gera depois de pagos os investimentos necessários para manter o negócio: o que lhe sobra para distribuir, amortizar dívida ou guardar.

Como ler o seu próprio cash flow para decidir

Olhar para um mapa de fluxos sem saber o que procura é olhar para uma falésia. Há uma ordem que ajuda.

1. Saldo de caixa no fim do período. O número mais parvo e o mais importante. Subiu ou desceu em relação ao período anterior? Está acima do mínimo que considera prudente para dormir? Esse mínimo costuma ser um mês de custos fixos como chão, dois se as entradas forem irregulares.
2. Fluxo de exploração. Se der negativo no período, pergunte porquê. Vendeu menos? Alargou prazos de recebimento? Acumulou stock? Pagou um trimestre de IVA pesado?
3. Contas a receber vencidas. O que lhe devem e já devia ter sido cobrado. Se cresce, o fluxo de exploração vai continuar a descer mesmo que venda mais.
4. Pagamentos comprometidos para os próximos 30-60 dias. Salários, IVA do período, prestações de crédito, encomendas de compra assinadas. Não estão no passado, mas decidem se chega.

Sinais de alerta que quase sempre chegam tarde ao contabilista: um pacote grande de recebimentos vencidos sem acompanhamento, um crescimento rápido sem pedir financiamento novo, um trimestre de IVA sem colchão de caixa, pagamentos recorrentes (software, seguros, quotas) que ninguém tem inventariados.

Passado contra futuro: o mapa do contabilista e a previsão para a frente

O cash flow do passado é o que lhe envia o contabilista: um mapa trimestral ou mensal a explicar o que aconteceu. Serve para entender o ano e apresentar ao banco. Mas chega tarde para decidir.

A previsão para a frente é o que lhe diz se pode contratar o segundo técnico este outono ou se tem de esperar por um contrato grande. Parte do dinheiro real que tem hoje, soma os recebimentos com datas prováveis (faturas e encomendas de venda confirmadas), subtrai os pagamentos que já conhece (fornecedores com vencimento, salários, IVA, IRS, prestações de crédito, rendas, pagamentos recorrentes) e projeta o saldo semana a semana durante as próximas 13 semanas e mês a mês até 12 meses.

Se usa Odoo, os dados base já lá estão. O que não vem de origem é a vista para a frente em condições; há caminhos diferentes, cada um com o seu preço, as suas vantagens e as suas armadilhas, e a decisão depende de quantas sociedades gere e de quanto quer mexer na contabilidade. Também convém saber se o seu Odoo é Community ou Enterprise: a diferença pesa no que pode poupar. No Kashbi a previsão monta-se sozinha com estes dados e recebe aviso por e-mail quando a caixa prevista cai abaixo do mínimo que fixou.

Um exemplo com números: a empresa que cresce bem e fica sem caixa

Imagine a Lusomático Lda, uma empresa do Porto que distribui equipamento industrial. Vende aos clientes industriais a 90 dias, paga aos fornecedores a 30, salários e custos fixos pagos no próprio mês. Começa com 30.000 € no banco. Vinha a faturar 60.000 € por mês e entra numa fase de crescimento entre 25 % e 33 % ao mês depois de ganhar dois clientes novos. Custo variável (produto, subcontratações) 60 % da faturação; fixos (salários, renda, luz) 20.000 € por mês.

Mês	Faturação	Compras	Lucro contabilístico	Recebimentos	Pagamentos forn.	Fixos	Fluxo de caixa	Caixa final
1	60.000 €	36.000 €	+4.000 €	60.000 €	36.000 €	20.000 €	+4.000 €	34.000 €
2	80.000 €	48.000 €	+12.000 €	60.000 €	36.000 €	20.000 €	+4.000 €	38.000 €
3	100.000 €	60.000 €	+20.000 €	60.000 €	48.000 €	20.000 €	-8.000 €	30.000 €
4	130.000 €	78.000 €	+32.000 €	60.000 €	60.000 €	20.000 €	-20.000 €	10.000 €
5	170.000 €	102.000 €	+48.000 €	80.000 €	78.000 €	20.000 €	-18.000 €	-8.000 €

Ao fim de cinco meses, a Lusomático gerou 116.000 € de lucro contabilístico e está em descoberto. Nada de estranho aconteceu: vendeu mais, ganhou margem e pagou antes de receber. Se tivesse visto isto numa previsão no mês 2, teria negociado um adiantamento com o cliente grande, uma linha de factoring ou um prazo maior com o fornecedor. Ver no extrato bancário do mês 5 é ver tarde.

O valor concreto da previsão é a antecipação. Se quer montar a sua de raiz, o passo a passo para fazer uma previsão de tesouraria serve-lhe de guião. Para os indicadores que importam vigiar enquanto gestão, os KPIs de tesouraria para a gestão explicam o que ver antes do saldo.

Perguntas frequentes

Cash flow e fluxo de caixa são a mesma coisa?

Sim. «Fluxo de caixa» é a expressão portuguesa e «cash flow» a que muita gente usa no dia-a-dia. Quando o contabilista lhe envia a «demonstração de fluxos de caixa» do encerramento, é a mesma coisa.

Como se calcula o cash flow de uma empresa?

Dois métodos. O direto soma recebimentos reais e subtrai pagamentos reais por bloco. O indireto parte do resultado líquido e volta a somar o que não mexe caixa (amortizações, provisões), ajustando pelas variações de clientes, fornecedores e stocks. Para decidir semana a semana é mais útil o direto, que é o que qualquer previsão projeta.

Para que serve o cash flow se já olho para o saldo do banco?

O saldo diz-lhe onde está hoje. O cash flow diz-lhe de onde veio e em que estado estará daqui a 4, 8 ou 13 semanas se não fizer nada. Decidir contratações ou investimentos pelo saldo de hoje é conduzir a olhar para o retrovisor.

Um cash flow negativo é sempre mau?

Não. Um ano com cash flow operacional negativo porque fez um investimento forte e acumulou stock para abrir mercado pode ser uma decisão ótima. Torna-se mau quando se repete trimestre após trimestre e o financiamento tapa o buraco, ou quando aparece sem ninguém o ter decidido.